オルタナバンクの使い方
オルタナバンクが扱う「貸付債権」とは、どんな資産か
株でも、債券でも、不動産でもない。オルタナバンクが扱うのは、「貸付債権」という資産です。
貸付債権は、お金を貸して、決められた期間の後に元本と利息を返してもらう契約に基づく資産です。そのため、貸し手が受け取れるのは元本と契約で決めた利息までで、市場で売買されないため、日々の値段もつきません。リスクの多くは、貸付先が「返済するかどうか」にあります。
このページでは、この3つの性質を順に説明します。
導入
貸付債権とは、お金を貸して返してもらう契約に基づく資産
貸付債権とは、「お金を貸して、決められた期間の後に元本と利息を返してもらう」という契約に基づく資産です。株式のように会社の持ち分を買うのでも、不動産のように物を持つのでもありません。
オルタナバンクでは、投資家は匿名組合契約に基づいて出資し、営業者が企業へ貸付を行います。その貸付が返済された利息と元本が、投資家に分配・償還されます。このページでは、この裏付けとなる資産を「貸付債権」と呼びます。
| 呼び方 | 指しているもの |
|---|---|
| 貸付債権 | 資産。企業へ貸したお金を、利息とともに返してもらう権利 |
| 貸付型ファンド | 商品。オルタナバンクで1本ごとに募集されるファンド |
| 匿名組合契約 | 契約。投資家が、営業者の貸付事業に出資し、利益の分配を受ける |
このページで「貸付先」と呼ぶのは、最終的な融資先の企業です。各ファンドの案件概要では「最終資金需要者」と書かれています。
貸付債権は、運用期間と目標利回りが決まっている
オルタナバンクの貸付型ファンドは、運用期間・目標利回りが決まっています。1万円から投資でき、運用期間は数ヶ月から3年程度。ただし、運用期間はあくまで予定で、早期償還や返済の遅延により、当初の予定と異なる場合があります。運用開始後は、原則として中途解約できません。
株式のように市場で売買される資産ではないので、毎日の値段はつきません。※
ただし、値段がつかないことと、元本が毀損しないことは、別の話です。貸付先の返済が滞れば、分配が遅れたり減ったりし、元本の一部、または全部が戻らない可能性もあります。
外貨建てファンドの場合、為替相場により円で受け取る額が増減し、元本を下回る可能性があります。
このページでわかること
これから始める方にも、すでに1本お持ちの方にも。このページで扱うのは、どのファンドを選ぶかではなく、どのファンドにも共通する、貸付債権という資産の性質です。まず、株式との違いから始めます。
株式は市場の値段で、貸付は返済で、リターンが決まる
上限のない値上がりは、株式の魅力
まず、株式の魅力を確認しておきます。会社が成長すれば、株価は何倍にもなり得ます。リターンに上限がない。これが株式の魅力です。
会社が存続しても、投資家が損をすることがある
一方で、業績が黒字でも株価は下がることがあり、株価が下がっても会社は事業を続けられます。損をするのは、高い値段で買った投資家です。
会社には、株主から集めたお金を返す義務がありません。会社が存続することと、投資家が損をしないことは、別の話です。 誰もが名前を知る大企業でも、これは変わりません。
貸付では、投資家のリターンは借り手の返済で決まる
貸付は違います。借りたお金は、契約で決めた日までに、利息をつけて返さなければなりません。返済は契約上の義務です。
返済できなければ、借り手は事業を続けることが難しくなります。借り手にとって返済は、「返すか、潰れるか」の二択です。 だから借り手は、返済を最優先に事業をします。
株式と貸付債権では、お金を運用する緊張感がまるで違います。それは、どちらが優れているかの話ではありません。借り手が何を最優先に事業をするかの違いです。
投資家のリターンを決めるのは、市場の値段ではなく、借り手が返済するかどうかです。もちろん、それでも返済が滞ることはあります。そのとき何が起きるかは、章4で扱います。
| 株式 | 貸付債権 | |
|---|---|---|
| リターンを決めるもの | 市場の値段（株価）と、配当 | 借り手の返済 |
| お金を返す義務 | ない | ある（契約上の義務） |
| リターンの上限 | ない | 目標利回りまで |
外貨建てファンドの場合、為替相場により円で受け取る額が増減し、元本を下回る可能性があります。
利回りが高いのには、複数の理由がある
理由のひとつは、運用期間中に換金できないこと
オルタナバンクの目標利回りは、一般的な預金や国債より高い水準にあります。高い利回りを見て「危ないのでは」と感じるのは、自然な反応です。
理由のひとつは、運用期間中に換金できないという不便さです。こうした貸付はもともと、まとまった資金を持つ機関投資家などの市場で、換金できない期間を受け入れる分だけ、利回りが上乗せされてきました。
もう一つの理由は、貸付先の多くが海外にあることです。国や地域によっては、日本に比べて金利の水準が高く、その金利でもお金を借りたいという資金需要が多くあります。その金利水準が、利回りに反映されています。
利回りが高い理由は、貸付先が危ないからではなく、換金できない不便さの分が上乗せされている事や、貸付先の国の金利水準が反映されているからです。 もちろん、貸付先の信用リスクに対する上乗せ分も含まれています。だから、利回りの数字だけを見るのではなく、何の上乗せ分かを見ることが大切です。
貸付先の中心は、金融のライセンスを持つ金融機関やノンバンク
「高い金利でお金を借りるのは、銀行から借りられない会社ではないか」。そう考える方もいるかもしれません。
オルタナバンクの貸付先は、各国で金融のライセンスを持つ金融機関やノンバンクが中心で、大手銀行や国際機関が融資しているような企業も多く含まれます。中には、国営銀行もあります。これらの貸付先が日本の感覚では高い金利で借りているのは、銀行から借りられないからではなく、その国の金利水準が日本より高く、資金需要も多いためです。
何が利回りを決めているかを確認する
同じ利回りでも、その理由はファンドごとに違います。案件概要で主に見るのは、次の4点です。
- 投資先の事業 — 何で稼ぎ、何を原資に返済するのか
- 担保や保証 — 返済が滞ったとき、何から回収するのか
- 期間 — 満期まで何ヶ月、何年か
- 通貨 — 円建てか、外貨建てか
利回りが高い理由を確認するとは、利回りの数字だけでなく、これらの点を見て判断することです。
受け取れるのは目標利回りまで、元本が毀損する可能性もある
リターンの上限は、契約で決まっている
借り手の事業がどれほど成功しても、借り手が払う金利は契約で決まっているので、投資家が受け取れるのは目標利回りまでです。目標利回りが年8%※のファンドが、あるとき15%になることはありません。目標利回りは保証された利回りではありませんが、上限であることは確かです。
記事中の利回り（年8%等）は説明のための例示で、税引前の数値です。目標利回りは現時点の目標であり、将来の運用成果を保証するものではありません。
元本が毀損する可能性もある
一方で、返済が滞った場合には、分配が遅れたり元本の一部が毀損したりする可能性があり、最悪の場合は元本を大きく失う可能性もあります。
上は契約まで、下は毀損まで。この非対称性が、貸付投資のすべての出発点です。
上が限られている以上、成果を分けるのは「どれだけ当てたか」ではなく、「どれだけ大きく失わなかったか」です。貸付債権は、1本で大きく当てることを狙う資産ではなく、大きく失わない持ち方をする資産です。
この性質は利回りを比べるときにも関わり、同じ目標利回りのファンドを比べるときに見るのは、下に何が起こり得るかです。
リスクの多くは、「返済されるかどうか」にある
市場価格がない代わりに、リスクは返済の有無にある
貸付債権には日々の値動きがない代わりに、満期まで解約できません。
では、リスクはどこにあるのか。投資家にとっての問題は、「約束どおり返済されるかどうか」です。返済が約束どおりに進まないときに起こるのは、返済期日が変更される「延長」、支払いが滞る「遅延」、そして元本の毀損の3つが主に挙げられます。延長は、それだけで元本の毀損を意味するものではありません。
もうひとつ、営業者の信用リスクがあります。章0で見たとおり投資家のお金は営業者を通じて貸し付けられるので、貸付先が返済していても、営業者が破綻すれば分配や償還に影響します。
オルタナバンクでは、証券会社であるSAMURAI証券がファンドの募集を取り扱い、商品性の審査を行っています。投資家の出資金は、営業者の固有の財産と分けて管理されています。仕組みの詳細は、「オルタナバンクについて」のページに書いています。
返済の有無のほかに、為替・中途解約・早期終了のリスクがある
返済の有無とは別に、知っておきたいリスクを3つ挙げます。
| リスク | 内容 |
|---|---|
| 期中に換金できない | 運用開始後は原則として中途解約できない。急にお金が必要になっても引き出せない |
| 予定より早く終了する | 契約が満期より前に終了し、想定した期間、運用できないことがある |
| 為替 | 外貨建てファンドの場合。全額返済されても、円に換算すると減ることがある |
このほかのリスクは、「手数料及びリスクについて」に記載しています。
だから、返済の仕組みを確認し、複数本に分けて持つ
リスクの多くが「返済されるかどうか」にあるからこそ、確認する項目も決まります。
ひとつは、返済の仕組みを確認すること。返済の原資は何か、担保や保証はあるか、誰がどの範囲までリスクを負うのかを、案件概要で見ます。もうひとつは、分散して持つこと。1本の返済が滞ったときの影響を、資金全体の一部にとどめる持ち方です。
リスクは、なくすものではなく、設計するものです。設計するとは、どこまでリスクを取り、どう分け、誰がどこまで負担するかを決めることです。オルタナバンクは、貸付前の審査、貸付後のモニタリング、返済が滞った場合の回収を行い、「延長」と「遅延」の定義を公開して、該当したファンドを運用実績ページで開示しています。
実践: 貸付債権を持つときに、やること3つ
使う時期から余裕をもって、満期を選ぶ
使う時期の手前に満期が来るファンドを選びます。運用開始後は原則として中途解約できないので、生活費と万一への備え、つまり急に必要になり得るお金は入れません。
どのお金が向いているかは、「数年間だけ運用したいお金に、オルタナバンクの貸付型ファンドが向く理由」に書いています。
利回りの数字だけでなく、その理由を確認する
目標利回りの数字だけでなく、案件概要で、章2で挙げた4点（投資先の事業、担保や保証、期間、通貨）を読みます。理由が確認できないファンドを選ばないのも、判断のひとつです。
一定額ずつ、複数本で持つ
1本単位で見れば元本を大きく失う可能性があるので、1本に集中させず、一定額ずつ複数のファンドに分けます。満期が来るたびに続けるかどうかを決め直せるのも、満期のある資産の特徴です。
分け方の詳しい話は、「ファンド分散のすすめ」に書いています。
| やること | 確かめること |
|---|---|
| 使う時期から余裕をもって、満期を選ぶ | 満期と使う時期の間に、余裕はあるか。急に必要になり得るお金を入れていないか。 |
| 利回りの数字だけでなく、その理由を確認する | 投資先の事業・担保や保証・期間・通貨を、案件概要で確認したか |
| 一定額ずつ、複数本で持つ | 1本に集中していないか。満期の時期は分かれているか |
特定のファンドや組み合わせを推奨するものではありません。
貸付債権は、利回りが高い理由とリスクのありかがはっきりしている資産で、株式と同じ基準では選べません。オルタナバンクの案件概要を見るときは、目標利回りの数字だけでなく、投資先の事業・担保や保証・期間・通貨を確認することから始めてみてください。
【本記事に関する留意事項】
本記事は、オルタナバンクで取り扱う貸付型ファンドに共通する性質を一般的に説明するものです。特定のファンドや組み合わせへの投資を推奨するものではありません。
投資家が保有するのは、匿名組合契約に基づく出資持分です。貸付債権を直接保有するものではありません。
貸付先の業績悪化等により返済が滞った場合、分配が遅延したり、元本の一部または全部が毀損したりする可能性があります。返済期日の延長後に、遅延や元本の毀損に至る場合もあります。
海外の貸付先には、その国の政治・経済情勢や送金規制等によるリスク（カントリーリスク）があります。
【取引にあたっての重要事項】
SAMURAI証券で取り扱っている商品等への投資には、商品等に所定の手数料や必要経費等をご負担いただく場合があります。
投資金額の振込みに係る金融機関への振込手数料はお客様負担となります。なお投資の際は、取引手数料は無料です。
併せて、当社では上記の手数料のほか、ファンド毎に営業者に対する営業者報酬及び営業者から当社に対する募集又は私募取扱手数料を設定しています。また、当該手数料率及び報酬額は一律に設定されるものではなくファンド毎に異なります。したがって、手数料率及び営業者報酬の合計額について、本箇所にて具体的に記載することが出来ません。
具体的な手数料率及び報酬額はそれぞれのファンドにて交付される「契約締結前交付書面」に記載していますので、ご確認いただきますようお願いいたします。
本情報に含まれる過去の実績や予測は、将来の結果を保証するものではありません。
各商品等は価格の変動等により損失が生じるおそれがあります。
目標利回りは予想される税引前分配金をもとに計算されており、実際の利回りと異なる場合があります。
投資にあたっては商品ごとの契約締結前交付書面及び当該商品に係る個別の契約書等でご確認ください。
当社は本情報の内容に依拠してお客様が取った行動の結果に対し責任を負うものではありません。
商品の選択、購入などの投資にかかる最終決定は、お客様ご自身の判断と責任で行っていただくようお願いいたします。
本記事内に記載されている目標利回りは、現時点での目標・想定利回り（税控除前）であり、将来の運用成果を保証するものではありません。「目標利回り」とは、営業者から貸付先への貸付に係る貸付金利から営業者報酬を控除して算出した数値であり、投資金額に対する分配金合計額の割合（年率換算）とは異なります。
【その他】
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